在市场竞争环境激烈的背景下，维他奶交出了一份增利不增收的成绩单。

　　近日，维他奶国际披露截至2026年3月31日止年度业绩。尽管全年收入同比微降3%至60.61亿港元，但得益于约1.51亿港元的一次性资产处置收益及严格成本控制，公司股权持有人应占溢利仍录得17%的同比增长。然而，核心市场中国内地收入下滑约5%，传统渠道疲弱，加上新渠道尚未成熟，成为维他奶在渠道转型方面面临的结构性挑战。

　　财年内，维他奶中国内地业务收入为31.89亿港元，同比下降约5%。剔除出售上海松江厂房及土地的一次性收益后，内地经营利润约为2.84亿港元，低于上年的3.11亿港元，经营利润率维持在9%左右。

　　公司明确将收入下降归因于传统零售渠道的持续疲软。近年来，社区小店、大卖场等传统终端客流减少，而以量贩零食店、即时零售为代表的新兴渠道虽增长迅猛，但维他奶在该类渠道的产品铺货与动销尚未形成有效支撑，未能完全承接传统渠道流失的销量。此外，内地植物奶赛道竞争加剧，头部乳企跨界及新兴品牌涌入，也在蚕食豆奶及植物基饮品的市场空间。

　　为扭转局面，维他奶在财年内重组了内地销售管理团队，任命曾任职于百事、达能等企业的汤恒锋为首席销售总监，意图重构组织架构以适应渠道碎片化趋势，强化终端执行和定制化产品开发。公司表示，未来将在扩大豆奶及植物奶份额的同时，稳定有糖茶品类，并通过差异化供给加快新兴全渠道布局。“在中国内地，维他奶已具备所需商业能力并准备进入下一阶段增长。更优秀强大的销售团队将继续提升传统零售渠道市场份额，同时通过产品差异化及定制化方针加快新兴全渠道增长。”维他奶方面表示。

　　据财报披露，维他奶香港业务同样受到北上消费外流及本地需求放缓影响，财年内收入21.90亿港元，同比下降3%，经营溢利下降6%至2.63亿港元。公司称，香港业务在植物奶及茶类别保持领先，但受北上消费趋势、澳门及维他天地业务需求放缓影响，收入和盈利能力均有所下降。

　　海外市场则表现分化。澳洲及新西兰业务收入增长4%至5.65亿港元，但因原材料和物流成本上升、促销增加，加上消费者行为变迁，录得经营亏损1.38亿港元，其中含9800万港元非现金减值，剔除后亏损收窄至4030万港元。新加坡市场则因豆腐业务扩展，收入增长9%至1.16亿港元。

　　值得关注的是，维他奶正持续推进生产整合。上海厂房自2024年起停产，其土地及楼宇出售所得款项已入账，同时公司更多产能向东莞工厂集中，以提升资产使用率和工厂运营效率。分析指出，这一举措虽短期靠资产处置增厚利润，但中长期能否通过供应链集约化释放成本红利，仍需观察其在内地渠道转型与需求复苏之间的协同效果。

　　展望未来，维他奶方面表示，集团致力拓展业务并提高收入增长，同时维持营运效率。“对长远潜力充满信心，并致力实现可持续增长。”

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